板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?醫(yī)療器械行業(yè)洗牌將加速
????? 截至3月13日晚，在43家醫(yī)療器械公司中，已有28家披露2016年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，18家公司凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，6家下滑，4家不確定。整個(gè)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，盡管凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司不少，但增幅多較小，主業(yè)增長(zhǎng)更是寥寥無(wú)幾。在監(jiān)管日益嚴(yán)格的背景下，行業(yè)洗牌將加速。
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整體業(yè)績(jī)承壓
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述28家公司2016年?duì)I業(yè)收入較上年同期平均增長(zhǎng)約3%，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)約5%。
在凈利潤(rùn)預(yù)增的18家公司中，同比增幅在30%以上的包括寶萊特、和佳股份、九安醫(yī)療、博暉創(chuàng)新、萬(wàn)東醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療、樂(lè)心醫(yī)療、戴維醫(yī)療。此外，凱利泰、邁克生物、歐普康視凈利潤(rùn)小幅上漲。值得注意的是，這些公司的凈利潤(rùn)多源于外延式擴(kuò)張并表，依靠自生的增長(zhǎng)寥寥無(wú)幾。
凈利潤(rùn)降幅超過(guò)20%的公司包括陽(yáng)普醫(yī)療、三鑫醫(yī)療、東富龍、三諾生物、千山藥機(jī)、理邦儀器。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，這些公司的理由基本相同：受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行及行業(yè)政策影響，制藥行業(yè)增速放緩，制藥設(shè)備需求下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
從事凍干機(jī)的東富龍，大輸液設(shè)備的楚天科技、千山藥機(jī)，固體制藥設(shè)備的迦南科技，整體業(yè)績(jī)不佳。東富龍預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13億元，同比下降14.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.3億元，同比下降38.24%。千山藥機(jī)預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為7.6億元，同比增長(zhǎng)39.28%；凈利潤(rùn)為4374.51萬(wàn)元，同比減少26.81%。楚天科技預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為11.26億元，同比增長(zhǎng)15.55%；凈利潤(rùn)為1.55億元，同比增長(zhǎng)0.85%。迦南科技預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3億元，同比增長(zhǎng)38.81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6223.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.94%。
翻閱歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015年，東富龍實(shí)現(xiàn)15億元營(yíng)業(yè)收入、3.8億元凈利潤(rùn)。
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行業(yè)景氣度下滑
設(shè)備制造行業(yè)是藥品生產(chǎn)中重要環(huán)節(jié)。對(duì)于行業(yè)景氣度下滑，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于明德認(rèn)為，首先是國(guó)產(chǎn)裝備制造水平低，只能滿足某些環(huán)節(jié)，很多情況下難以提供整條生產(chǎn)線配套生產(chǎn)，利潤(rùn)高的部分常常被海外企業(yè)瓜分。其次是國(guó)內(nèi)藥品企業(yè)生產(chǎn)管理意識(shí)落后，主動(dòng)改善生產(chǎn)線提高產(chǎn)品質(zhì)量生產(chǎn)效率意識(shí)不足。
于明德說(shuō)：“東富龍、楚天科技、千山藥機(jī)的業(yè)績(jī)都在2015年前后達(dá)到高峰，2016年后出現(xiàn)了較大幅度下滑。深層次原因在于藥企2015年底需要完成GMP認(rèn)證，迫使藥企在此階段進(jìn)行大規(guī)模設(shè)備投入。隨著認(rèn)證大限截止，企業(yè)在此的投入動(dòng)力大大下降，設(shè)備公司自然陷入困境。”
值得注意的是，東富龍、楚天科技、千山藥機(jī)屬于液體制劑機(jī)械，與相關(guān)公司科倫藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴、華仁藥業(yè)的業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)起來(lái)看，其業(yè)績(jī)下滑的原因正是在嚴(yán)格的限抗令背景下行業(yè)需求收縮所致。而提供固體制劑的設(shè)備迦南科技依然能夠保持20%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，高于整個(gè)藥品行業(yè)增速。這說(shuō)明片劑、膠囊劑的市場(chǎng)景氣度好于輸液產(chǎn)品。
對(duì)于整個(gè)醫(yī)療器械行業(yè)而言，目前中國(guó)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)近16000家，同類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)往往多達(dá)十幾家、幾十家，乃至上百家，而企業(yè)間的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)不一，總體水平參差不齊。2016年以來(lái)，國(guó)家開始在醫(yī)藥行業(yè)推行營(yíng)改增、兩票制、醫(yī)用耗材降價(jià)等政策，這些因素將促使行業(yè)洗牌加速。
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多維度選擇投資標(biāo)的
“醫(yī)療器械市場(chǎng)廣闊，同時(shí)存在單個(gè)領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模小、參與企業(yè)眾多、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的問(wèn)題。從投資角度而言，尋找產(chǎn)業(yè)政策支持、市場(chǎng)空間大的細(xì)分領(lǐng)域尤為重要。”華泰證券醫(yī)藥研究員萬(wàn)明亮認(rèn)為。
首先是政策支持的領(lǐng)域。高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化是當(dāng)前政策重點(diǎn)鼓勵(lì)的方向?！吨袊?guó)制造2025》指出，醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平必須提高，影像設(shè)備、醫(yī)用機(jī)器人等高性能診療設(shè)備，全降解血管支架等高附加值醫(yī)用耗材，可穿戴、遠(yuǎn)程診療等移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品是發(fā)展重點(diǎn)。其后，國(guó)家食藥監(jiān)總局出臺(tái)配套措施，對(duì)高端醫(yī)療器械實(shí)行優(yōu)先審評(píng)。
其次是監(jiān)管日益嚴(yán)格，行業(yè)內(nèi)規(guī)范化的公司有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。2015年以來(lái)，國(guó)家加大對(duì)醫(yī)療器械生產(chǎn)和流通企業(yè)的檢查，并開展醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范的企業(yè)逐漸被清理出市場(chǎng)，而經(jīng)營(yíng)規(guī)范的龍頭企業(yè)將贏得更多市場(chǎng)份額。
此外，慢性病管理類器械的需求將爆發(fā)。萬(wàn)明亮認(rèn)為，人口老齡化將帶來(lái)心血管和糖尿病發(fā)病率提升，患者的健康管理和用藥指導(dǎo)的智能器械需求巨大。從已有政策看，慢性病管理類的器械符合國(guó)家分級(jí)診療的醫(yī)改方向。